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鑄“上海金”基礎金融工具 助推人民幣國際化 2018年上半年“上海金”運行情況

鑄“上海金”基礎金融工具 助推人民幣國際化 2018年上半年“上海金”運行情況

( 2018年7月30日 11 : 17 )來源:金融時報


2016年4月19日,上海黃金交易所(以下簡稱 上金所 )正式推出 上海金 定價交易業務,為全球黃金市場提供首個以人民幣計價的黃金基準價格。

擴大 上海金 的影響力,提升以人民幣計價的黃金產品在全球的話語權,成為我國黃金市場對外開放和人民幣國際化的重要組成部分。

上海金 交易運行良好業務發展穩健

上海金 定價交易機制,是指在上金所平臺上,以1公斤、成色不低於99.99%的標準金錠為交易對象,以人民幣/克為計價單位,通過多輪次 以價詢量 的集中交易,在達到量價相對平衡後,最終在某一時點上形成 上海金 人民幣基準價格。

依托於我國完整的黃金產業鏈、旺盛的黃金實物供需和規模最大的黃金現貨交易市場,推出至今, 上海金 交易、交割和清算各環節規范有序,交易規模穩定增長,價格形成機制公允透明,人民幣黃金價格基準作用初步顯現。

首先, 上海金 定價業務運行良好,交易規模穩步增長。 上海金 定價交易業務上線以來,交易所以增強人民幣在黃金交易結算中的話語權為己任,從制度到操作、從前臺到後臺都不斷改進完善,註重風險防范和有序發展,在制度建設、技術系統、風險管理、市場培育等各方面做瞭大量的基礎性工作。

截至目前, 上海金 運行情況良好,交易、交割和清算安全順暢,未發生任何風險事件,累計成交量為2646噸,成交金額為5028.3億元。今年上半年, 上海金 定價交易繼續穩步增長,累計成交量為814.15噸,同比增長70.34%;成交金額為2209.50億元,同比增長67.10%;日均成交量6.84噸,均再創新高。

其次,價格形成機制規范透明,基準價格合理公允。 上海金 定價業務推出以來,每場次 上海金 定價交易均能產生 上海金基準價 ,且符合當時市場的實際情況。 上海金 集中定價交易業務采取公開透明的 以量詢價、量價私密除毛平衡 為原則的交易模式,從初始價的產生到最終基準價格形成全程規范透明,公開、公平、公正,可經追溯和審計,充分保證瞭基準價格的合理公允性。2018年上半年,每場次 上海金基準價 通過最少1輪,最多31輪,平均4.74輪次的 以價詢量 的交易過程產生。

公開規范的交易機制和公允權威的基準價格促進瞭定價市場深度和流動性的提升。據交易所監測,目前在定價交易時段,平均5分鐘左右的時間內,單一會員最多一場定價交易成交瞭6噸黃金實物。定價交易業務為市場參與者提高交易效率、管理風險和調配市場資源提供瞭有效渠道。

此外,定價主體廣泛多元,市場廣度逐步拓展。與倫敦定價機制參與者被固定為12傢機構、其他均為非直接參與相比, 上海金 的參與者除12傢定價成員和6傢提供參考價成員作為核心定價成員外,上金所的所有會員和機構客戶都可以直接參與交易,包括商業銀行、產用金企業等多層次市場主體,融匯瞭國內國際的參與者,使 上海金基準價 充分反映人民幣黃金市場及產業鏈實體經濟的供需訴求,有效地確立瞭 上海金基準價 行業公信力和權威性。隨著 上海金 定價機制進一步被市場和行業所瞭解和接受,已有多傢會員向交易所提交書面申請,希望成為核心定價成員。

上海金 價格基準作用顯現影響力持續擴大

上海金基準價 是完全由市場化交易產生的、可交易的基準價格。 上海金 人民幣基準價完善瞭中國黃金市場的價格形成機制,為黃金相關衍生品提供瞭定價基準,促進瞭黃金市場產品創新、為市場參與者提供瞭更多皮秒雷射元的風險管理工具。

一方面,服務實體經濟的功能更加凸顯。長期以來,我國黃金企業在簽訂黃金相關的貴金屬原料和成品等國際套期保值交易、進出口貿易合約時,基本都以美元/盎司計價的倫敦黃金定盤價作為基準價,結算帶來的匯兌損失和外匯保值成本,加重瞭黃金企業負擔。 上海金 為黃金企業套期保值交易、貿易結算提供瞭以人民幣/克計價的價格基準。目前,部分產用金企業正在研究在銅金礦等黃金原料、黃金成品進口等貿易以及在首飾行業定價中運用 上海金基準價 作為合約錨定價,從而降低價格風險和匯率風險,提升國際競爭力。

另一方面,價格權威性日益顯現。 上海金基準價 作為以人民幣計價、權威公允的黃金時點價格,日益被市場所認可和接受,影響力已覆蓋黃金產業鏈及衍生品市場。一是被多傢商業銀行用作黃金租賃、抵押等黃金融通的計價依據。二是作為黃金衍生產品的現金結算價。 上海金 上市首日,上金所詢價交易平臺即同步推出以 上海金基準價 為參考價格的現金結算型詢價即期、遠期、掉期、期權合約。2018年上半年,以 上海金基準價 為參考價格的現金結算型詢價交易,累計成交量為3632.22噸,成交金額達9770.07億元,均已超過上年全年成交水平。三是作為金融機構設計理財等產品的錨定價。目前,多傢商業銀行已發行以 上海金基準價 作為其錨定價格的黃金積存理財產品、結構性存款等黃金衍生品;部分證券公司推出瞭以 上海金基準價 為標的結構化衍生產品;多傢基金公司正在研究推出參與 上海金 定價交易的黃金ETF。

與此同時, 上海金 的國際影響力逐步擴大。經過兩年多的發展, 上海金 的基礎金融工具作用顯現,人民幣 上海金 價格在全球黃金市場交易結算中逐漸開始形成初步的影響力, 上海金 與 倫敦金 、 紐約金 一起為國際市場參與者提供瞭更為全面和客觀的不同時區的黃金價格基準。

目前,英國路透、美國彭博等多傢全球著名的交易數據平臺以及Kitco等一些國際知名的貴金屬網站均實時公佈 上海金 交易、價格數據等相關信息。2017年4月9日,迪拜黃金與商品交易所(DGCX)正式推出 上海金 黃金期貨合約,該合約以離岸人民幣計價,使用 上海金基準價 作為現金結算價。截至2018年6月底,累計成交60627手,約合60.64噸,其中2018年上半年成交26119手,約合26.12噸。這是 上海金基準價 在國際金融市場的首次應用,成為成功輸出中國定價標準的有益嘗試與探索。此外,芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)、佈達佩斯證券交易所(BSE)、莫斯科交易所(MOEX)等境外交易所也在與上金所探討 上海金 相關合作機會。

對標國際先進擦亮 上海金 名片

首先,要進一步擴大 上海金基準價 的運用領域,培育市場參與者的交易習慣,增加 上海金 的受眾范圍和基礎,打造 上海金 品牌,大力提升國際影響力。

一是紮實做好風險管理,確保交易、清算、交割各環節安全順暢運行,不斷完善交易系統,確保集中定價過程公開透明,構建 上海金 的全球公信力。二是完善 上海金 定價交易的參與主體。通過推廣和宣傳,吸引更多的國際機構、特別是國際市場主流黃金做市商參與 上海金 定價機制,提升 上海金基準價 的代表性、公允性和國際認可度。三是擴大 上海金基準價 的應用范圍。推動市場主體開發更多 上海金基準價 應用場景,引導國內外企業在黃金相關進出口、原料采購、貿易往來等合同結算中使用 上海金基準價 ,並推動國內外金融機構在黃金衍生品設計定價與結算等方面,更多地使用 上海金基準價 。四是在完善 上海金 定價機制的基礎上,研究探索白銀、鉑和鈀等貴金屬人民幣定價交易,為主要貴金屬現貨和衍生品的國際交易提供人民幣價格基準。

同時,要深入參與國際黃金市場規則制定。近年來,全球黃金市場 西金東移 的趨勢日益明顯,亞洲地區已成為全球重要的黃金生產和消費區域,但以倫敦和紐約為代表的發達市場仍掌控著黃金市場的話語權,繼續占有 規則紅利 。

上金所將以 上海金 為抓手,在制定國際黃金價格基準、交易、交割等規則中,發真空除毛私密處揮我國作為全球最大黃金生產國、進口國和消費國相應的主導性地位,努力推動99.99%純度1公斤金錠的 上海金 實物交割標準逐漸在全球范圍內被接納和運用,積極反映中國以及新興市場的訴求,不斷提升我國在世界黃金市場格局中的影響力和塑造力。

此外,要助力人民幣國際化和上海國際金融中心建設深入推進。具體而言,一是為人民幣國際化提供有益探索和實踐。通過 上海金 提供黃金人民幣基準價格,以黃金為標的構建離岸人民幣重要回流通道,為離岸人民幣構建更豐富多樣的資產池,從而推動人民幣參與全球重要的大宗商品定價,擴大人民幣的使用場景,助推人民幣國際化進程。而人民幣國際化,也將進一步增強 上海金 人民幣定價的話語權和影響力。二是加強與 一帶一路 沿線區域合作。 一帶一路 沿線國傢和地區黃金資源豐富、消費需求旺盛。推動沿線黃金市場使用 上海金基準價 並參與定價交易,能夠充分發揮我國黃金市場輻射 一帶一路 的網絡樞紐作用,進一步繁榮新絲路上的黃金產業帶。三是助推上海國際金融中心建設。推動 上海金 在全球的廣泛使用,將提升人民幣黃金市場的集聚力,推動上海成為能夠與倫敦和紐約比肩的國際黃金交易、定價、清算和實物交割倉儲中心,通過夯實金融要素市場基礎,提升上海作為國際金融中心的開放度和輻射力。

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